根据近期发布的《中国P2P
信贷服务白皮书》数据显示：
2012
年交易额
600
亿元左右；统计的
21
家
P2P
交易规模
3
年内增长
81
倍，借款人增加
8
倍，
P2P
机构数增长
8
倍。
更重要的是，一向被称为“野战军”的P2P
行业近日也迎来了“正规军”——招商银行。据悉，招商银行近期已经低调布局
P2P
业务，已经完成
6
期项目发行，融资额近
1.3
亿元，最小投资单位
1
万元。
如果说招行的P2P
是与“野战军”们的直接交锋，那么近日，百度和京东在上海开始布局的小贷业务则是侧面夹击，其同盟军还有之前的阿里小贷、苏宁云商等，似乎小贷行业的卡位战即将拉开大幕。
但热闹的背后危机已现，10
月
14
日，湖北省孝感市天力投资有限公司名下
P2P
网贷平台“天力贷”爆出投资者无法提取资金，公司相关人士也联络不上的新闻，一时间，
P2P
网站资金安全的问题再次引起热议。
痛并快乐着，也许这是P2P
行业的真实写照。
P2P
行业爆发式增长
全国规模以上P2P
平台超过
200
家，去年行业贷款规模
500
亿以上。
P2P，即
Peer to Peer
，在中国被翻译为“人人贷”，
2005
年起源于英国的
ZOPA
，它是民间借贷的新型模式，通过互联网或线下系统等平台进行的个人与个人贷款。
P2P借贷平台的功能包括审核，把控风险关；负责资金清算，基于互联网工具，利用第三方支付工具，帮助资金流通或者其它增值服务，但不能作为资金池或者直接放贷，否则可能会沦为“非法集资”等非法金融活动，触犯监管红线。
2006年，中国第一家
P2P
宜信成立，但由于
P2P
是无抵押、无担保，仅凭个人信用的借贷，在缺乏信用评价体制的中国不存在生存的根基，所以宜信并不是纯粹意义上的
P2P
，而是具有中国特色的
P2P
的变异，采用线下为主、线上为辅的模式发展。
一年后，中国纯粹意义上的P2P
网络借贷平台拍拍贷正式成立。此后，各种类型的
P2P
小贷公司呈爆发式增长。据中国电子商务研究中心监测数据显示：随着陆金所、拍拍贷、人人贷、红岭创投、联合贷等一大批行业领头羊的兴起，
P2P
网贷在国内大热。截至
2012
年末，全国规模以上
P2P
贷款服务平台超过
200
家，估计
2012
年全年
P2P
行业贷款规模在
500
亿
-600
亿元，比上年增长
300%
以上，可统计
P2P
线上业务借款余额将近
100
亿元，投资人超过
5
万人。
海通证券银行业首席分析师戴志锋认为，P2P
爆发性增长的核心因素有两点，一是理财市场和小贷市场有效对接和监管真空，促使行业规模高速增长；二是高利差和监管套利保证行业的高盈利，不断吸引新的进入者。其投资产品收益率一般为
8%-20%
，而小额贷款的实际利率则高达
30%-40%
，这些贷款的对象都是银行不愿借贷的小微企业或者个体户。但他认为
3000-4000
亿可能会是
P2P
行业高增长时期发展的上限。
线上
+
线下结合模式
线上+
线下结合模式占绝对优势，纯线上只有拍拍贷，仅
5
亿。
目前，中国的P2P
小贷有多种模式，比如“人人贷”模式，该模式特色为互联网上获取资金，线下用传统方式获取和审批项目；平台等提供担保。该模式通过线下获取借款项目、审核项目；
P2P
平台线上销售贷款；通过高收益
+
本金保障计划吸引线上投资者。以人人贷、陆金所等为代表，这是国内互联网信贷最主流的方式，预计在行业占比
60%
以上。
第二种就是拍拍贷模式，这是最正宗的P2P
，该模式为线上获取项目——线上审批项目——线上获取资金。借款人和投资人均来自线上，借款人线上提供借款信息和资信证明，通过拍拍贷线上审核，发布借款消息，投资人线上选择项目进行出借投资，盈利模式为收取借款
2%-4%
的手续费。
第三种则是阿里小贷模式，即线上找项目——线上审核项目——线下资金(
目前
)
，借助阿里巴巴和淘宝网平台拥有的大量高依赖度的中小平台商户，阿里小贷可以实现线上找项目，线上审核，线上贷后管理，从而有效控制项目风险，使得业务得以快速拓展，其他非平台公司难以复制。
第四种为宜信模式，宜信业务线上和线下模式兼有，以线下为主，通过设立分支机构和业务团队线下寻找借款人和投资人，预计宜信的规模在200
亿元以上，国内最大。
但从发展规模看，线上+
线下结合模式占绝对优势。根据第一财经新金融研究中心推测：
2012
年所有模式的
P2P
累计交易规模在
500-600
亿，宜信模式预计
200
亿，据了解，目前纯线上只有拍拍贷，按媒体报道估计
5
亿，其他预计均为线上
+
线上模式，预计
200-300
亿。
不过，业内一位资深人士将目前乱象丛生的P2P
行业总结为
5
个版本：基于传统的
1.0
版本的线下中介；基于网络的
2.0
版本的线上中介，如英国的
ZOPA
、美国的
Lending Club
、拍拍贷、凤凰资本等；基于法律的发展改良的
3.0
版本，如加担保的人人贷、红岭创投、平安陆金所等，加风控的美国
Prosper
、信而富等，靠不断冲大规模进而稀释坏账风险的宜信等；另有变异的东施效颦的
4.0
版本，如大量直接照抄追赶宜信模式而变异的；基于监管的
5.0
版本的浑水摸鱼，如直接非法集资的。
潜伏危机
征信成本过高是影响民间借贷可持续发展的重要因素。
在缺乏监管、暴利诱惑、行业发展不成熟的P2P
行业，类似天力贷之类的事件并不是第一次发生。此前就有优易贷、淘金货、众贷网、网赢天下等
P2P
网贷平台出现兑付困难、倒闭、卷款等现象。无疑，此次事件再次给
P2P
行业敲响了警钟。
对此，中国电子商务研究中心主任、中国互联网金融研究中心研究员曹磊认为之所以造成此类问题频发，其原因主要有三点，一是行业发展过快，缺乏监管和自律。P2P
行业目前缺乏外部的监管和约束，资金、平台运营等都游离在传统的金融体系之外。同时
P2P
行业入行门槛极低，通过互联网快速集资，导致许多企业想趁机浑水捞一笔跑路。
二是平台定位偏移，远离小额贷范畴。P2P
网贷平台本身应该是定位为一个为投资者提供信息需求的平台，但是现在很多
P2P
平台却是先集资再去寻找资金需求者，有演变成线上民间集资趋势，一旦融资人发生资金风险，
P2P
平台无力偿还只好卷款跑路。
三是征信成本高，违法成本低。大多数P2P
网站依靠诚信判断融资人借贷额度，但是融资人的诚信度很难判断，虽然国家级信用信息平台已经在酝酿建立，但具体信息尚不对公众公开。征信成本过高是影响民间借贷可持续发展的重要因素。
行业的乱象让呼吁监管的声音越来越大，对于P2P
行业未来的发展趋势，戴志锋认为在爆发式增长过后，未来必将出现行业明显的洗牌，预计大量
P2P
公司会倒闭，但好平台受到冲击较小尤其是风险控制水平高，风险承担能力强的大型平台将持续，形成品牌和渠道优势。
至此，本报将从众多P2P
公司选出两家代表性公司重点剖析：一是行业老大哥宜信；二是后起之秀以风控能力著称的信而富。也许这只是管中窥豹，但更多地是希望
P2P
行业能早日转为“正规军”。
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